下面以最简单的例子来说明大小非的成本，不看不知道，一看吓一跳： 　　甲公司发行100股，其中50股国家股（大非）每股1元，50股公众股每股10元。 　　公众股发行上市后甲公司总资产：50（大非）＋500（公众股）=550元，每股资产变为550/100=5.5元 　　看明白了吧：大非花每股

股民之所以害怕大小非，是因为大小非典型地体现了中国股市中存在同股不同价的弊端。作为原始股东、战略股东，享受一定程度的风险溢价是国际市场的常态，但如中国市场这样，流通股与限售股成本相差天悬地隔，这恐怕举世无双。金融机构限售股东成本通常在一元以下，通过送股、分红摊薄，成本更低，

如果这轮股市行情没有“大小非”的困扰，股指上涨到8000点乃至10000点都可能，但之后的下跌将使中国经济进入崩溃。从该角度看，“大小非”不仅无罪，而且有功，是“大小非”救了中国股市。 即时没有“大小非”问题，3000点同样不是低

新浪财经讯 中国证监会21日宣布，从即日起，“大小非”减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露。新规旨在加强信息披露力度，增强“大小非”减持的透明度。 　　今日三大证券报分别就这一新规做了权威解读。 　　上证报：告别旧思维 迎接全流通市场制

证监会将每月公布大小非情况 新华网 截至6月底由股权分置改革带来的限售股份已经解禁18% 中国证监会21日宣布,截至6月底,由股权分置改革带来的限售股份已经解禁18%,其中累计减持250.07亿股占解禁股份的29.67%。 中

市场如此悲观，股市如此疲弱，果真应该归罪于“大小非”吗？各方信息显示,今年下半年除了新股IPO之外，再融资、大小非解禁更是市场不能承受之重。今年1月中国平安拟再融资1600亿元计划对股市造成致命打击，但就在此计划出台后的仅仅一个月内，2008年提出再融资计划的上市公司就

所谓大小非减持，指的是大小非流通股股东减持。企业的股份分为流通股份和非流通股份，由于股改以后，非流通股份可以流通，那原本持有非流通股份的股东会抛售这些股份来套现，这就是减持。一般持有非流通股份占公司总股本5％以下的称为小非，大于5％称为大非，大非一般是战略投资者，不会轻易抛售，但是

尽管引起中国股市超跌于海外市场的原因异常复杂，从各种迹象看，最大因素显然是大小非的大量减持及其带给市场的悲观预期。 尽管引起中国股市超跌于海外市场的原因异常复杂，但推动中国股市超跌于海外市场，从各种迹象看，最大因素显然是大小非的大量减持及其带给市场的悲观预期。

中国远洋何以不惧限售股解禁？首先,中国远洋的股价此前已经随同大盘一起进行了大幅的调整；其次,正是由于中国远洋经过了大幅下跌的原因,以至中国远洋的投资价值又得以体现；此外,中国远洋这次解禁的5.35亿股A股限售股是战略投资者持有的,它与大小非持有的限售股不同。 6月26日是中国远洋5.

解决大小非问题 不能由大股东说了算 在解决大小非问题上，我们不能用大股东的承诺来代替管理层的监管。应该承认，大股东的减持承诺确实为管理层解决大小非问题指明了方向，那就是解决大小非问题要从大小非的源头上想办法，而不是在减持的渠道上敲敲打打。但这并不意味着依靠大股东们的这种减

股指下跌的原因是多方面的，但大小非减持显然是其中最重要的原因之一。而且从最近一个时期来看，在中国平安的巨额再融资计划被叫停之后，大小非减持已上升为当前中国股市的最大杀手。 从6124点跌到2695点（截止到6月20日），股指暴跌了3429点，跌幅达到56%，已超过2001年开始的4年大熊市

“3000点保卫战”之所以演变为“空城计”，其实也就是管理层无“兵”可调的真实写照。特别是如果大小非问题不能切实解决，救市的最终效果也是不佳的。能不能有效地解决这个问题，这是对管理层智慧的一次重要考验。 3000点是4月下旬管理层救市的底部区域

股市有个形象比喻：裸泳。指大潮退去，展露出一度被精心粉饰的东西，犹言水落石出，形容股市泡沫挤尽价值回归后所展现的真面目。 　　中国股市从6123点暴跌到2990点的大退潮，乃至降印花税利好后的再次溃败，是最彻底的一次"裸泳"大展览。在"裸泳"队伍里出现了券商和股票投资基金。曾被看成投

如果解禁股的数量不大，那么对二级市场的影响就较小。另外，大股东控股比例不大或者该股实际流通股数已经达到了很高的比例，考虑到大股东不愿轻易失去控股地位，大小非减持的压力肯定大大减少。尤其是在大股东看好公司发展前景或具有做大做强公司决心的情况下，不排除在二级市场增持自己股票以巩固控股

由于地震灾害的发生，实际上导致了最高层一些工作次序的调整，一切政策资源全力倾向于灾区是目前阶段中央工作的重心，而其他问题必然会做出让步和推后，这些都让目前政策主导格局陷入短期迷局。但从中期来看，大灾反而会强化政策稳定市场的要求，决定政策利好推动市场格局发展的中期趋势依然难改。

“我建议，在大小非没有得到解决之前，所有的股权再融资、公开发行的股权再融资要全部调整；红筹回归、海外股票上市基本上可以叫停；创业板叫停。”在昨日召开的第二届中国上市公司市值管理高峰论坛上，经济学家韩志国再度语出惊人。 　　据韩志国介绍，今年大小非解禁的比重为

实现股市真正的“软起飞”，除了要通过保护投资者以便提振其信心外，具有良好业绩、能给投资者带来投资回报的上市公司，以及监管进退有度的监管者显然也是必不可少的，毋庸讳言，这都需要通过制定、完善相关法律、法规加以解决，然后才是贯彻落实。 作为中国金融改革的一个

就“大小非”公然违规减持而论，无疑属于严重的“抗法事件”。从市民社会形成的基本逻辑来看，对现有规则宗教般的虔诚和尊重无疑是走向法治社会的前提，即使现有规则本身具有极大的不合理性，也不构成公然违法的理由，否则，会摧毁民众对法律规则的信心，这显然比

尽管经历了一系列的制度变革，中国资本市场“新兴加转轨”的特点仍然没有改变。股权分置改革之后，市场迎来全流通时代，在新的市场环境下，违法违规行为还可能会更加复杂多变。在这种情况下，在推进股市基础制度建设的同时，提高市场监管水平，对违法违规行为予以重罚，让违规者

目前市场的主要参与主体划分为多空四股力量,第一股力量充当的是调控角色，第二股力量和第三股力量长期都充当多头，估值高的无法理解时会转做空头，第四股力量是资金的需求方，我们可以理解为空头。所以，这就演化为资金需求和资金供给之间的博弈，而管理层则是充当润滑剂作用。 如果说前